美国向左，全球向右 美联储明年可能加息四次

与市场“沟通”一年之后，美联储加息的靴子落地，长达七年的全球“超级宽松”时代正式分野：美国货币政策逐步回归“正常”，而欧元区、日本和中国的货币政策依然需要紧紧抓住宽松。这种分道扬镳的全球货币环境，毫无疑问将深刻影响到2016年的世界经济走向。

加息预期兑现

昨日凌晨，美联储加息靴子落地，这是美联储2006年6月以来首次加息，也意味着全球最大的经济体正式进入加息周期。从12月FOMC会议声明看，本次加息决定出现了罕见的委员们一致同意的局面。

尽管意见统一，但美联储态度依旧谨慎。与市场预期相同，美联储宣布将联邦基金利率提高25个基点至0.25%-0.5%，并表示加息节奏渐进，预期到明年底利率可能升到1.375%，若按每次加息25个基点的速度，美联储明年可能加息四次。

渐进的加息步伐实际仍然缓慢，美联储官员的预期中值还显示，至2017年底，利率将达到2.375%，2018年底达到3.25%，这两个预测较9月的 2.625%、3.375%均有所下降。在议息会议声明中可以看出，此次加息之后货币政策仍然保持宽松，实际利率路径将取决于经济前景和数据。

“由于传递信号长达一年之久，兑现加息实际上也是出于稳定外界对美国经济的信心，同时美国经济的表现确实相对其他经济体的复苏状态较好，尤其是亮眼的就业数据彰显了制造业等产业复苏的有力证据。”中国社科院美国研究所研究员陈宝森在接受北京商报记者采访时指出。

美国经济“超人”归来

经济复苏让美国加息的底气十足。非农数据好过预期、失业率稳定、在低油价冲击下的通胀水平基本接近美联储2%的心理目标，这都为美联储加息扫除了最后障碍。

2012年美国三轮量化宽松之后，标普指数从1400点一路上涨至今。2013年美国居民以股票、股票型和混合型基金为代表的权益类资产的配置占比从2008年的低点反弹至20%，权益市场上涨带来的财富效应帮助居民和企业部门完成去杠杆。

中国国际问题研究院世界经济与发展研究所副研究员魏民在接受北京商报记者采访时分析道：“本轮经济复苏得益于美国民众参与金融市场的深度和广度更高，几轮量化宽松对美国经济的刺激作用更加明显。受到量化宽松向市场释放了大规模的流动性，资产价格走高，股市繁荣，而消费对美国经济的拉动作用近70%，金融领域的收益经消费者回流实体经济进一步带动了制造业的复苏。”

今年，谷歌在加州发布了一款最新无线家庭媒体播放器Nexus Q，机器底部刻着“美国设计并制造”，实际上，这只是美国制造业“逆转”潮流中的冰山一角。大批将生产基地设在非美国本土的美国公司开始将生产迁回美国：去年，通用电气和卡特彼勒将组装业务转回美国；同一时间，惠而浦家电厂商把旗下最著名品牌Kitchen Aid手持式搅拌器的生产业务由中国转回美国。

根据美国波士顿咨询公司的研究报告，在年收入超过10亿美元的美国公司中，有1/3计划或考虑将制造业务迁回美国。同时美国正在进行的水力压裂页岩气革命对美国非常有利。廉价的石油和天然气已经让美国制造业成本变得竞争力十足，美国的工业用电价格现在要比其他出口大国低30%-50%。

东边日出西边雨

在美联储收紧货币政策的同时，欧洲、日本和新兴市场的量化宽松仍在加码。本月初，欧洲央行承诺将延长每月600亿欧元的债券购买计划6个月，至2017年3月“或者更久”，决策者还在考虑未来将关键利率降至-0.3%的历史低点，并同意将现有债券购买的收益用来买入更多资产。

就在上个月，日本银行决定继续维持当前的金融政策，以每年增加80万亿日元规模货币供应的速度推进量化宽松政策。

在早前的新闻发布会上，美联储主席耶伦在一个小时的讲话中多次提到“循序渐进”，她同时强调，渐进式加息并不意味着机械式加息——固定规模、固定频率、固定幅度。“随着经济前景的变化，我们会相应做出调整。”

“事实上，七年已经处于一轮信贷周期的尾声，美国信贷扩张余地不大。通胀数据仍与2%存在差距，欧佩克不减产伊朗回归的因素作用下油价及其他大宗商品的下跌仍将持续。美联储加息并不一定会按照既定路线进行。同时世界经济还在一个脆弱的平衡中，但如果全球政策持续分化，原油过剩局面日趋严重，通缩效应会进一步强化，如此一来美联储渐进式加息会更加‘渐进’，甚至不排除再宽松的可能。”魏民进一步补充道。

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